为什么区块奖励减半后市场价格比特币不会翻倍

关于这篇文章的一些背景，你可以参考我之前关于区块奖励减半和联盟的博客文章。

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关于这篇文章的一些背景，你可以参考我之前关于区块奖励减半和联盟的博客文章。

数字货币领域的许多支持者提出的常见误解之一是，在工作量证明机制的区块减半后，比特币市场价格应该立即翻倍，原因有很多。但实际上，在那个特定时间点将价格翻倍几乎是不可能的。

出现这种情况有几个原因。

需要明确的是，当整体奖励减半时，未来的货币供应量——货币存量的创造率——也减半。目前，现有的货币供应量还没有减半（狭义货币存量的解释见莱文对比特币的定义）。

再者，并不是一夜之间整个币量减半，只是区块奖励减半。如果一半的货币供应被破坏或永久丢失，在其他条件相同的情况下，这可能会产生不可忽视的影响。例如，今年 2 月下旬和 3 月初，Mt. Gox 倒闭的消息表明，可能不存在巨大的 比特币。也就是说，Mt. Gox 破产的一个潜在后果是，他们以一种为金融系统做好部分准备的方式进行欺诈性操作，而这些代币中的一些、许多或全部不存在。因此，消息一出，价格实际上上涨了好几天，因为投机者考虑到流通中的货币总供应量小于市场之前的供应量。

这很重要，因为如果供应减少而对资产的需求保持不变，在其他条件不变的情况下，资产价格可能会相应上涨。价格只有在出现以前未知的信息时才会改变，减半已经是已知情况，所以价格不会改变。

然而，正如我在最近的文章中简要探讨的那样，山寨币和竞争链可能是一类很好的替代品。如果是这样，如果某物（硬币）的需求弹性由于良好的替代品而发生变化，消费者（或投机者）可能会转移到其他链（技术上称为价格弹性需求或 PED）。还有其他读者可能也有兴趣。

如果是真的，那么也许在区块减半期间，我们可能会观察到需求曲线的变化，因为投机者转向更有利可图的链条（因为供应是固定的）。就挖矿而言，挖矿本身的活动本质上是对币本身的长期交易。或者换句话说，一组独特的 比特币、莱特币 和 狗狗币 投机者是多头矿工（例如，采矿基本上是一个“看涨”的流行市场信号）。矿工是一种投机者，因此这再次与上一篇文章中讨论的哈希率保护挑战交织在一起）。

理论与实践

在实践中，包括 比特币 在内的任何数字资产都不会在区块奖励减半后立即翻倍。事实上，在 2012 年 11 月，比特币 的价格并没有在区块奖励减半后立即翻倍（详见第 15 章）。

这是另一个挑战，也是所有代币都存在的问题，包括 比特币。因为正如雷在 5 月初关于山寨币的可行性所说的那样：

由于剩余的硬币供应量减半，比特币 的价格通常不会翻倍。很难预测，但在这一点上，我认为加密货币价格翻倍需要大约一年，也许两年。可能需要更长的时间才能赶上剩余的经济价格翻倍时间，视行业而定，从 7 年到 15 年不等。这一点很重要，因为每当区块奖励减少时，哈希率就会以相同的速度下降，而当哈希率下降得太低时，区块链更容易受到可以完全摧毁它的攻击价值。提供加密货币的速度越快，它崩溃的速度就越快。我认为从长远来看，比特币货币供应太快了；那么当比特币价格翻倍时间落后于其区块奖励减半时间时，

如果两年后区块奖励减半，比特币的价格会翻倍吗？现在我们无法预测区块奖励减半时的价格会是多少，但从历史上发生的区块奖励减半的经验来看，价格翻倍不会恰好发生在那个时间点。

固定的、无弹性的供给的另一个后果是什么？

同样，当供给是固定的并且创造的速度是已知的时，反映供给变化的唯一方法就是通过价格。以 比特币 为例，Sams 几个月前在面板上对此进行了解释：

“我认为是否应该有更多弹性供应的问题实际上归结为这样一个事实，即如果某些东西的供应是固定的，那么反映供应变化的唯一方法就是通过价格变化。人们预计需求会增加，这意味着有了这些预期，未来的需求预期就会转化为今天的价格。弹性供应会导致交易率波动，从而破坏加密货币作为记账单位的长期目标。并且永远是一种交换媒介，寄生在国家货币账户的功能单位上。所以我认为这确实需要解决。”

这个话题一直在讨论，也是德克萨斯大学和雅典大学的政治经济学家亚尼斯强调的问题之一。根据新书，对比特币的投机需求远超交易需求：

“比特币事务不超出第一个事务。接受 比特币 的人不会用它来购买其他东西。它回到了收入周期。当星巴克不仅接受比特币支付，而且支付员工，支付供应商，也使用比特币；当你发现生产阶段的五分之四都在使用比特币，那么比特币就成功了。但是现在还没有发生，我认为以后也不会发生。[因为它还没有发生比特币价格翻倍，因为有很多人在投机 比特币 而不是与之交易] 波动性仍然很高，并且会阻止可能想要进入 比特币 经济的用户，而不是投机者。因此，正如著名的劣币驱逐良币定律，对 比特币 的投机需求胜过交易需求。”

正在讨论收入的循环流动，尤其是最后一句话与这次谈话最相关。

如上所述，区块奖励是固定的并且是预先知道的。然而，事先未知的是需求（来自投机者），尤其是矿工（劳动力）。如果这些资产具有固定的供应率，那么反映需求变化的唯一方法就是通过价格信号。因此，投机需求是交易需求的对立面。对未来需求的预期（或缺乏）反过来会产生冲击和波动，从而抑制所有链上的交易需求。这个问题已经有了一些解决方案，将在以后的帖子中介绍，并且很可能需要一个新的总账。

为了换个角度，我联系了联合创始人莱文，他说：

“在经济学中，我们有一个叫做理性预期的概念，它指的是一个代理人利用所有可用的信息来决定自己的行为，使其处于平衡状态。在这个框架下，区块奖励减半是可预测的，可以包含在价格中。需要强调的是，在进行供需分析时，币的日产量并不重要，真正重要的是比特币在整个流通中的存量。在这种情况下，比特币 价格不应该因为算力减半而翻倍，实际上影响是微乎其微的。这仅考虑交易需求和总需求。这对于物品/商品来说是正确的，但对于货币或加密货币可能会有所不同。存在安全和投机问题。”

现在，如果我们考虑市场价格实际上是用户为了保证足够的网络安全（漏洞）而想要维持的价格。然后我们也许可以为 比特币 加倍价格提出论据。那些推测这将产生真正影响的人可能会购买价格越来越接近该平衡的硬币。

我认为从经济角度来看，如果区块奖励减半，那么算力也将减半。那么问题就变成了，如果比特币的价格不能翻倍比特币价格翻倍，那么算力必然会下降。

尽管合规/监管政策等变量发生了变化，但沿着算力 S 曲线（CPU 挖矿 -> GPU 挖矿 -> FPGA 挖矿 -> ASIC 挖矿）的移动带来了这种动态的波动，迄今为止的经验数据与理论相符。总而言之，这就是为什么在区块奖励减半后市场价格比特币不会立即翻倍的原因。

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