摩根大通：历史上地缘冲突通常为不错的买入机会美国高质量股值得期待

摩根大通就近期对的乌俄问题从三方面作出了总结：对俄罗斯实体的制裁程度、对全球能源价格的影响，以及后续价格走势。研报认为能源价格冲击和一段滞胀时期是这场冲突一个潜在的后果，但欧洲的可能性要比美国大得多。投资配置方面，大多数地缘政治冲击都是不错的买入机会，美国高质量股的收益仍值得期待。

这场冲突最明显的经济和市场风险是，它会催化一场能源价格冲击和一段滞胀时期。欧洲的可能性要比美国大得多。因为欧洲40%的天然气和27%的石油来自俄罗斯，其中30%的能源是通过乌克兰领土运输的。另一方面，美国仅从俄罗斯进口1%-3%的石油和天然气。

对美国来说，经济对能源的依赖比上世纪70年代要少得多。当时，每单位GDP大约需要100桶石油。如今，它只需不到40桶。最后，美国消费者要承受巨大的能源价格冲击。现在，在美国，生产和非管理人员的平均工资是每小时26.92美元。这意味着他们每工作一小时可以买到7.9加仑的汽油，仅略低于过去30年左右的平均水平。

那么投资者应该怎么做呢?

过去，我们注意到大多数地缘政治冲击都是不错的买入机会，但我们要提醒的是，还有许多悬而未决的问题有待回答。当不确定性很高时，关注基本面会有所帮助。在目前的水平上，标准普尔500指数正处于五年平均市盈率水平，考虑到美国经济目前的潜在动力，公司获利增长放缓，且相对于固定收益的风险溢价高于我们认为合理的水平。

市可能会继续震荡，但我们认为投资者可以从中期待高质量美国股票获得有吸引力的回报。（编辑：ZA）

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