【观点】南华期货：PVC的整体格局仍然比较一般 维持空配

近端pvc受乌克兰局势紧张与房贷政策托底开始走强，但是这些更多是情绪上的，由于乙烯法利润很厚，原油对pvc的支撑并不算太强，地产政策传导到实际需求也需要时间。本周PVC生产企业开工率环比增加3.05%在80.95%，同比低5.58%；其中电石法环比增1.20%在82.70%，外采电石法企业开工持续回升，乙烯法环比增加9.84%在75.29%，乙烯法阳煤恒通及天津渤化第一套装置负荷达到9成，后续乙烯法负荷仍有进一步提升的预期。华东本周继续累库，华东样本累库约5万吨，本周价格大幅下跌后虽然成交大幅放量（周四）且出口成交也不错，基差小幅走强。前期外盘的意外较多，但本周法国KEM-ONE装置已经回归，且后续验证韩国YNCC装置爆炸并未影响丽水的PVC装置。东南亚需求反馈较强，尤其印度端反倾销税2月12号到期，需求尤为强劲，3月台塑报价市场预期上调50-100美金。与此同时，内地电石仍然弱势，运输仍有一定问题，产区价格继续下行，并对兰炭价格形成压制，内地新疆环保检查，天业负荷小幅下降。近端PVC的行情波动较大，前期涨幅为情绪与宏观主导，随后市场主要交易未来供应回归的预期（PVC是目前化工品中供应端潜在回归可能最快的品种）导致盘面大幅下行，PVC供应端仍有大约10%的恢复空间，且电石持续走弱山东外采电石法仍有较好的利润，且近期烧碱价格强势，一体化利润较高，油价虽然强势，但是乙烯法制PVC仍是暴利，因此供应是恢复的预期是合理的。且从平衡表维度来看，近期房地产企业资金断裂的消息仍然不断，需求端我们即使给与一个1-2%的同比增速（这个增速对需求已经比较乐观），只要供应端可以部分回归，05合约很难看到像往年一样的去库。因此我们认为PVC的整体格局仍然比较一般，策略上我们与上周周报保持一样观点，对V整体维持偏空配观点。

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